香港《稳定币条例》正式生效：重塑跨境支付格局与港股投资新机遇

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一、政策落地：全球首个稳定币监管框架诞生

2025 年 8 月 1 日，香港《稳定币条例》正式生效，标志着全球首个针对法币稳定币的全面监管框架落地。条例核心内容包括：

发牌制度：任何在香港发行法币稳定币或宣称锚定港元的稳定币，必须向香港金管局申领牌照，实缴股本不得低于 2500 万港元或流通中稳定币面值的 1%（以较高者为准）；
储备金要求：发行人需 100% 隔离客户资产，每日披露储备报告，并按面额处理赎回请求；
反洗钱合规：稳定币持有人身份需全程可追溯，交易需通过持牌机构进行，禁止非合规广告宣传。

这一制度旨在平衡金融创新与风险防控，既为稳定币提供合法身份，又通过刚性准入机制防范系统性风险。香港金管局总裁余伟文强调，初期仅会发放个位数牌照，获牌机构需具备 “实实在在的应用场景”。

二、港股影响：六大核心受益板块与投资逻辑

《稳定币条例》的实施将直接影响港股中与区块链、跨境支付、金融科技相关的企业，以下为重点领域及标的分析：

（一）持牌服务商：牌照红利催生龙头

国泰君安国际（01788.HK）

业务突破：2025 年 6 月获香港证监会批准升级为综合虚拟资产交易牌照，成为首家可提供稳定币交易服务的中资券商。客户可通过其平台交易 USDT、USDC 等主流稳定币，牌照获批当日股价暴涨 198%。
增长逻辑：作为交易通道商，受益于香港稳定币合规化进程，预计 2025 年虚拟资产交易佣金收入将占总收入的 25%。

众安在线（06060.HK）

技术壁垒：旗下众安银行是香港首家为稳定币发行方提供储备托管服务的持牌数字银行，2024 年托管规模超 150 亿港元，净息差达 2.41%（远超行业平均）。
生态协同：构建 “储备托管 + 清结算 + 企业法币出入金” 全链条服务，深度参与香港金管局沙盒测试，已与圆币科技等首批合规发行方达成合作。

（二）潜在发行方：场景驱动价值重估

京东集团（09618.HK）

战略布局：子公司京东币链科技推出锚定港元的稳定币 JD-HKD，计划 2025 年底前正式发行，初期聚焦跨境贸易结算，目标将企业汇兑成本降低 90%。
业务联动：稳定币可嵌入京东物流跨境结算场景，形成 “物流 – 资金流” 闭环，预计为其带来年化超 5 亿元的跨境支付手续费增量。

多点数智（02586.HK）

零售赋能：京东系零售数字化服务商，7 月公告筹备申请香港稳定币牌照，并通过 HashKey Exchange 购买比特币，股价当日盘中飙升近 90%。
场景优势：计划将稳定币应用于跨境电商支付，提升 “京东全球售港澳站” 用户体验，预计 2026 年相关交易额占比达 15%。

（三）投资布局型：早期投资兑现价值

光大控股（00165.HK）

战略投资：作为全球第二大稳定币 USDC 发行方 Circle 的早期股东（2016 年联合 IDG 资本投资），Circle 于 2025 年 6 月纽交所上市后，光大控股持股价值增长超 10 倍。
财务弹性：USDC 流通量超 600 亿美元，光大控股预计 2025 年投资收益将增加 12 亿港元。

连连数字（02598.HK）

跨境支付：通过子公司连连国际与圆币科技合作，为稳定币跨境支付提供合规通道，2024 年跨境支付处理量超 2800 亿元，支持 50 + 国家实时兑换。
牌照壁垒：同时持有香港储值支付工具牌照和虚拟资产交易牌照，是少数具备全链条服务能力的机构。

（四）技术服务商：基建需求爆发

四方精创（300468.SZ）

政策绑定：香港金管局虚拟资产项目主力服务商，推出支持稳定币发行的 FINNOSafe 平台，参与央行数字货币桥项目，拥有 20 余项跨境结算专利。
订单驱动：预计将承接 70% 以上香港稳定币发行系统订单，2025 年相关收入增速有望达 40%。

雄帝科技（300546.SZ）

合规技术：香港子公司提供区块链身份认证服务，为京东币链、圆币科技等首批沙盒参与者提供 KYC/AML 解决方案，技术适配两地监管要求。
市场空间：2025 年股价首板突破，市值仅 45 亿港元，具备高弹性。

（五）银行与金融机构：跨境结算新场景

渣打银行（02888.HK）

沙盒参与：联合安拟集团、香港电讯（06823.HK）申请稳定币牌照，计划推出企业级稳定币，用于跨境供应链金融结算。
业务协同：若获批，渣打香港有望成为首批支持稳定币的传统银行，提升在大湾区的支付市场份额。

汇丰控股（00005.HK）

技术储备：与四方精创合作开发稳定币清分系统，适配港元、美元等多币种实时清算，2025 年计划在香港推出试点项目。

（六）风险警示：概念炒作与业绩兑现落差

短期回调压力：8 月 1 日条例生效后，港股稳定币指数单日下跌 8%，耀才证券金融、连连数字等概念股 3 日累计跌幅超 20%，反映市场对牌照发放节奏的担忧。
合规成本高企：获牌机构需持续投入技术开发与反洗钱系统，预计初期合规成本占收入比例超 30%，可能挤压利润空间。

三、未来展望：政策红利与长期价值

短期催化：

2025 年 9 月 30 日为牌照申请截止日，首批获牌名单或于 2026 年初公布，届时相关标的可能迎来估值修复；
京东、蚂蚁集团等企业的稳定币跨境支付试点落地，若单日交易量突破 10 亿港元，将显著提振市场信心。

长期逻辑：

香港金管局计划 2025 年发布 RWA（真实世界资产）操作指引，推动债券、房地产等传统资产链上代币化，为稳定币创造新应用场景；
离岸人民币稳定币试点若与数字人民币（e-CNY）衔接，香港有望成为人民币国际化的重要枢纽。

结语：把握合规化主线，警惕概念泡沫

香港《稳定币条例》的实施标志着稳定币从 “野蛮生长” 进入 “合规发展” 新阶段，长期将重塑跨境支付、数字资产投资及金融基建的竞争格局。投资者应重点关注牌照获取进度、场景落地效果及技术壁垒三大核心指标，优先选择国泰君安国际（01788.HK）、众安在线（06060.HK）、京东集团（09618.HK）等具备先发优势的标的，同时警惕纯概念炒作带来的短期波动风险。

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