港股早报：美联储降息概率升至 94.9%，南向资金连续 5 日加仓科技股

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一、市场综述：降息预期与资金流入共振，港股科技板块领涨

2025 年 8 月 20 日，港股市场延续近期强势表现，恒生指数高开高走，科技股成为核心驱动力。截至收盘，恒生科技指数上涨 1.2%，腾讯控股（00700.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等权重股涨幅居前。这一走势与两大关键事件密切相关：美联储 9 月降息概率升至 94.9%（CME FedWatch 数据），以及南向资金连续 5 个交易日加仓科技股，单日净流入超 62 亿港元。

从资金面看，南向资金年内累计净流入已突破 9400 亿港元，创互联互通机制启动以来新高。买港股网监测数据显示，近期「港股开户」「科技股投资策略」等关键词搜索量环比激增 180%，反映出内地投资者对港股配置的强烈需求。

二、核心事件分析：美联储降息预期升温的深层逻辑

1. 非农数据疲软与通胀压力缓解
8 月 15 日公布的美国 7 月非农就业仅增长 7.3 万人，远低于预期的 18 万，失业率攀升至 4.2%。更关键的是，5-6 月非农数据被大幅下修 25.8 万，显示劳动力市场加速降温。与此同时，7 月核心 PCE 物价指数同比上涨 2.8%，较前值回落 0.3 个百分点，通胀压力边际缓解。这两大信号直接推动市场对 9 月降息的押注概率从 37% 飙升至 94.9%。

2. 降息周期对港股的三重利好

流动性改善：港元与美元挂钩机制下，美联储降息将降低香港银行间拆借利率，缓解本地市场流动性压力。历史数据显示，2019 年美联储降息周期中，恒生指数累计上涨 12%。
估值修复：当前恒生科技指数市盈率（PE）为 22.97 倍，处于历史 23% 分位，显著低于标普 500 的 41.52 倍。降息预期下，成长股贴现率下降，科技板块估值弹性凸显。
汇率风险缓释：若美联储启动降息，美元指数上行阻力加大（当前阻力位 98.68），港元汇率贬值压力减轻，人民币计价资产吸引力增强。

三、板块动态：南向资金持续加仓科技股，三大主线浮出水面

1. 资金流向：科技龙头获「真金白银」增持
根据港交所数据，南向资金近 5 个交易日净流入科技板块超 217 亿港元，重点加仓腾讯控股（42 亿港元）、阿里巴巴（41.8 亿港元）、小米集团（37.8 亿港元）等核心标的。以腾讯为例，其近 5 日获南向资金加仓 391 万股，股价累计上涨 4.86%，反映出市场对 AI 大模型商业化落地的期待。

2. 政策与产业双轮驱动

政策红利：2025 年中关村论坛提出「新质生产力」发展目标，直接利好人工智能、云计算等港股科技龙头。腾讯混元大模型、阿里通义千问等产品的商业化进展，成为股价催化剂。
估值优势：港股科技股相较 A 股更具稀缺性，例如腾讯、美团等互联网平台无法在 A 股上市，且当前估值仍处于历史低位。以恒生科技指数为例，其市净率（PB）仅为 3.11 倍，显著低于创业板指的 4.03 倍。

3. 细分领域机会

AI 算力：中芯国际（00981.HK）、华虹半导体（01347.HK）等芯片企业受益于 H20 芯片出口限制解除，订单能见度提升至 2026 年。
电商消费：阿里巴巴（09988.HK）、京东物流（02618.HK）等标的有望在消费复苏周期中实现营收与利润率双升。
智能硬件：小米集团（01810.HK）凭借「手机 + AIoT」生态，在智能家居、电动汽车领域的布局逐步兑现。

四、操作策略：降息窗口下的攻守兼备配置方案

1. 短期交易策略

高弹性标的：关注近期获南向资金密集加仓的快手（01024.HK）、美团（03690.HK），其股价波动率高于行业均值，适合捕捉降息预期下的估值修复机会。
ETF 工具：恒生科技 ETF（513130）近两日获 8.51 亿元资金流入，规模突破 326 亿元，支持 T+0 交易，是高效配置科技股的「一键式」选择。

2. 中长期配置逻辑

股息防御：在降息周期中，高股息策略通常表现稳健。可关注中国移动（00941.HK）、长江实业（01113.HK）等标的，股息率分别达 6.2% 和 4.8%。
跨市场联动：通过华泰国际「涨乐全球通」等免 50 万门槛渠道开户，同步布局港股、美股及 A 股，分散单一市场风险。

五、风险提示与数据验证

政策不确定性：尽管当前降息预期浓厚，但美联储可能根据 8 月非农数据调整政策路径。若失业率回落至 4% 以下，降息时点或推迟。
汇率波动：港元兑人民币汇率近期波动加剧，投资者可通过恒生银行「智能汇率转换」功能锁定成本。
市场流动性：部分中小型科技股市值较小，需警惕单日成交额低于 1000 万港元的标的，避免买卖价差过大影响收益。

结语
在美联储降息预期与南向资金流入的双重驱动下，港股科技板块已进入「右侧布局」区间。买港股网建议投资者抓住政策窗口期，通过「开户优惠 + 科技股定投」组合策略，在波动市场中把握结构性机会。如需获取实时资金流向数据或个性化投资方案，可访问买港股网（www.maiganggu.com）查看更多深度分析。

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