港股-小米集团行情分析：资金逆势加仓，汽车业务爆发驱动估值重塑

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一、市场表现：回调中的资金韧性

上周（2025 年 7 月 28 日至 8 月 1 日）小米集团 – W（01810.HK）股价呈现 “资金逆势加仓、估值短期承压” 的特征。尽管恒生指数累计下跌 3.47%，小米股价周跌 8.64%，但南向资金连续 6 个交易日净买入 41.36 亿港元，其中 7 月 29 日单日净买入 16.59 亿港元创三个月新高，显示内地投资者对小米长期价值的坚定信心。

从技术面看，小米股价在 53-55 港元区间形成强支撑，成交量在回调期间放大至日均 7263 万股（8 月 4 日数据），较前月均值增长 23%。这一现象与 2024 年 3 月 SU7 发布前的 “深蹲起跳” 走势高度相似，暗示市场对小米汽车业务的预期正在升温。

二、核心驱动：汽车业务突破与政策红利共振

1. 汽车业务：交付量与产能双突破

交付里程碑：7 月小米汽车交付量突破 3 万台，同比激增 126%，创历史新高。SU7 Ultra 车型在发布三天内大定超 20 万辆，推动汽车业务收入占比提升至 15%（2024Q4 数据）。
产能扩张：北京工厂二期 7 月投产，年产能提升至 21 万辆，叠加武汉、印度工厂布局，2025 年总产能有望达 50 万辆。国信证券预测，汽车业务 2025 年营收将超 500 亿元，成为小米第二增长曲线。

2. 手机业务：高端化与政策红利双重催化

市场份额登顶：2025 年 Q2 中国市场新机激活量达 1141.76 万台，市占率 16.63%，同比增长 7.39%，首次超越华为登顶国内第一。小米 15 Ultra 在 6000 元以上价位段销量同比增 43%，高端化战略成效显著。
政策利好：北京市 7 月 10 日推出消费新政，对手机、平板等数码产品提供 15% 购新补贴（单件最高 500 元），叠加暑期换机潮，预计 Q3 手机出货量环比增长 20% 以上。

3. 生态协同：AIoT 与云计算双轮驱动

AIoT 护城河：设备连接数突破 8.6 亿台，米家 APP 月活用户达 1 亿，智能家居收入同比增长 26.3%。7 月 29 日与金山云订立合作框架协议，采购 IDC 服务及网络硬件设备，强化云计算基础设施。
技术壁垒：全球专利申请量超 3.8 万件，5G 标准必要专利排名全球前十，大语言模型实现云边端结合，参数尺寸覆盖 0.3B 至 30B，为 “人车家全生态” 提供技术支撑。

三、资金动向：内外资共振下的估值重估

1. 南向资金主导定价权

2025 年以来南向资金累计净流入超 8668 亿港元，小米成为核心配置标的。7 月 29 日单日成交金额达 39.96 亿港元，占港股通总成交额的 10.3%，显示内资通过港股通布局小米的热情高涨。

2. 国际资本重新审视小米价值

韩国散户 7 月净买入小米 1.6 亿美元，登顶其海外持仓榜首；摩根士丹利上调目标价至 65 港元，认为汽车业务毛利率（23.2%）超行业平均水平，支撑估值修复。高盛测算，若小米汽车 2026 年销量达 80 万辆，其市值有望突破 2 万亿港元。

四、风险与机遇：产能与政策的博弈平衡点

1. 短期风险提示

产能爬坡压力：SU7 Ultra 订单交付周期长达 58-61 周，二期工厂初期月产能仅 8000 台，需警惕 “交付不及预期” 引发的情绪波动。
印度市场不确定性：2025Q1 印度营收暴跌 45%，市场份额跌破 20%，低价标签反噬高端化战略。

2. 长期机遇窗口

政策红利释放：中国政府 “以科技创新引领新质生产力” 政策加码，小米汽车研发获地方政府土地、税收支持；美联储 9 月降息预期升温，港股流动性环境改善。
产品矩阵扩张：6 月底发布的 SUV 车型 YU7（预售价 28-35 万元）已锁定订单 24 万台，叠加下半年 AI 手机、平板新品，有望复制 “SU7 式爆款”。

五、投资策略：三步把握小米港股配置机遇

1. 开户指南：低门槛布局核心资产

港股通渠道：适合 50 万以上资金投资者，通过内地券商一键开通，可交易小米等超 800 只标的。当前恒生银行推出 “3 个月免佣金 + 最高 12,000 港元现金奖赏” 活动，开户即享福利。
直接开户：无资金门槛，线上 10 分钟完成（如富途、老虎证券），支持融资打新及衍生品工具，捕捉小米汽车 IPO 分拆预期。